Итальянский кризис открывает осенний сезон

• Италия

Решение Маттео Сальвини сломать правительственную коалицию преследует банальную цель − воспользоваться текущей популярностью партии «Лига», но премьер Конте отказался уходить в отставку без борьбы. Темой для конфликта стал бюджет 2020 года: на снижение налогов нет денег, а противостояние с Еврокомиссией приведет не только к штрафным санкциям ЕС, но и уничтожит долговой рынок Италии из-за снижения финансового рейтинга.

Пока влияние нового кризиса на рынок оценивается как краткосрочное. Президент Италии Маттарелла вряд ли допустит досрочные выборы до утверждения бюджета, шанс формирования новой коалиции сохраняется. В мае Лига одержала триумфальную победу на выборах в Европарламент, но расследование финансирования партии «Лига» может стать политической катастрофой для Сальвини. Несмотря на то, что отношение итальянцев к евро улучшилось и риторика о выходе Италии из Еврозоны уже непопулярна, новые выборы вполне могут сделать партию «Лига» доминирующей, а Сальвинии − премьер-министром. У нового правительства будет критически мало времени на формирование бюджета на 2020 год, но если он не будет одобрен до конца текущего года, Италия столкнется с повышением НДС.

• Евро

Потенциал укрепления евро по-прежнему ограничен техническими факторами. Не стоит забывать, что Трамп отложил «войну» с европейским автопромом всего на 6 месяцев. В фокусе европейских проблем остаются снижение макроэкономических показателей основных стран, Brexit и сентябрьские решения ЕЦБ и ФРС. Тема Италии может только провоцировать спекулянтов на краткосрочные шипы вниз. Если дата досрочных выборов будет назначена на конец октября, то появится сильный интерес для продаж евро на росте перед заседанием ЕЦБ 12 сентября.

• Фунт

Новых событий в британской теме не предвидится. Реакции ЕС на призывы Джонсона к ЕС с целью пересмотреть условия соглашения пока нет; вероятность Brexit без сделки растет. Аналитики (при неофициальной поддержке BOE) готовят рынки к падению фунта до паритета с долларом. Министр финансов Великобритании Джавид отложил до 2020 года формирование трехлетнего плана по расходам − вместо этого будет проведено ускоренное формирование плана на новый финансовый год.

ВВП Британии за 2 квартал вышел отрицательным, но правительство считает, что угрозы для стабильности нет. Джонсона больше всего волнует не экономика Британии и возможный раскол страны, а рейтинг партии тори в случае, если он не выполнит свои предвыборные обещания. Стратегия «готовности к выходу без сделки», вероятно, неплохой блеф, но парламентская оппозиция намерена проголосовать за вотум недоверия правительству после возвращения с летних каникул. Увы, в таком случае досрочные выборы могут быть проведены не ранее ноября, и 31 октября пройдет по сценарию консерваторов.

На текущей неделе обращаем внимание на отчеты по рынку труда, по инфляции и розничным продажам.

• США-Китай

Шантаж рынков валютной интервенцией по доллару пока малоэффективен. Если цель интервенции – сбалансировать позиции по отношению к Китаю, то $3 трлн. китайских резервов против $100 млрд. американского фонда валютного регулирования гарантируют спокойствие азиатам. Трамп любит нарушать соглашения и может попытаться выделить больше средств, но это вряд ли Конгресс это одобрит.

Судя по всему, Трамп нашел идеальную схему своей предвыборной компании: так как переговорный процесс с Пекином снова приостановлен, то провоцируем новое обострение отношений. Проблема в том, что именно считать результатом этой войны. Расчет Трампа прост: или полная капитуляция Китая (что маловероятно), или, на фоне роста критики демократов и замедления экономики США, с азиатским драконом оформляется «средняя» торговая сделка с минимальными политическими потерями. Пока тарифы бьют по Китаю, американский ВВП реагирует не очень позитивно. При этом давление на ФРС в теме снижения ставок нарастает.

Чтобы не допустить переизбрания Трампа на второй срок, Китай готов на более серьезные потери, и замедление национальной (и мировой) экономики его не остановят. В ответ на новые пошлины Пекин заявил о приостановке закупок сельхозпродукции американских фермеров из региона ключевых электоральных интересов Трампа. В Китае снижаются цены производителей и одновременно растет потребительская инфляция, что чревато обвалом рынка акций. ЦБ Китая девальвировал курс юаня выше отметки 7,0, что уже привело к оттоку капитала, во втором квартале ВВП КНР вырос минимальными годовыми темпами. Дальнейшее ухудшение китайской экономики может дестабилизировать обстановку в стране, но жертвы во имя глобальной цели пока не отменяются.

Утром в среду обращаем внимание на статистику Китая.

• Нефть

Саудовская Аравия сумела оттолкнуть цены от 7-месячных минимумов, заявив о сокращении экспорта и производства, причем спрос на арабское сырье остается стабильно высоким.

Рынок нефти сконцентрирован на торговой войне США-Китай, поэтому игнорирует риски перебоев в поставках, связанных с ситуацией в Персидском заливе. Увы, саудитам пришлось разыграть последнюю карту, сообщив об IPO SaudiAramco в начале 2020 года, а это имеет смысл проводить только при высоких ценах. На самом деле IPO SaudiAramco переносили столько раз, что никаких гарантий в новой дате нет, но основные нефтяные активы сумели провести техническую коррекцию.

Совещание ОПЕК по мерам для предотвращения падения цен на нефть не привело к положительному результату, так как РФ отказалась от обсуждения о возможности более сильного сокращения добычи. Следующая встреча ОПЕК+ запланирована в Абу-Даби на вторую неделю сентября.

Ждем ключевые данные США, которые могут изменить риторику ФРС и позволят рынкам начать уверенную продажу доллара: отчет по инфляции цен потребителей данные по инфляции цен производителей и розничные продажи, а также индекс цен импорта и экспорта. Розничные продажи ниже прогноза будут сильным драйвером для падения доллара. Даже если статистика подтвердит силу экономики США, рост доллара будет краткосрочным.

По Европе следует отследить индекс Германии ZEW, ВВП Германии, ВВП Еврозоны и инфляцию цен потребителей стран ЕС. В четверг на большинстве европейских площадок выходной.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY